隨著新財報季逐步進入正軌，市場開始呈現分化的走勢。

銀行、能源等周期性板塊反彈助力道指實現日線十連陽，創近六年來最佳表現，而上半年表現不俗的科技股則陷入業績不佳的泥潭，領跌市場。

未來一周，美股將迎來美聯儲議息會議的考驗，同時附帶人工智能光環的明星科技股業績出爐讓市場或許難以平靜下來。隨著恐慌指數VIX徘徊于年內低位，新一輪波動性風險正在聚集。

美聯儲決議懸念重重

作為美國家庭消費支出的重要風向標，上月零售銷售月率環比增長0.2%，略不及市場預期，或沖擊季末經濟動能，同時勞動力市場持續緊張，初請失業金人數回落到近兩個月低位。

本周焦點將轉向美聯儲。上月FOMC給加息按下了“暫停”鍵，作為今年下半年的首次會議，在物價壓力進一步緩解的背景下，本輪緊縮周期的終點是否即將到來成為了這次會議的一大焦點。

聯邦基金利率期貨顯示，7月加息25個基點已經完成了完全定價，而與美聯儲6月點陣圖預計年內將加息兩次相比，投資者認為從2022年3月開始的緊縮周期將在本周達到頂峰。牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，美聯儲為重啟加息與外界進行了很好的溝通，因此重點將放在政策聲明和鮑威爾就下一步行動的看法和表述上。

對于美聯儲而言，核心通脹遠高于預期意味著宣布勝利還為時尚早，委員會或將重申對抗通脹的斗爭尚未結束的觀點。而鮑威爾屆時可能繼續在降息問題上“潑冷水”，強調實現通脹目標的決心。勞動力市場的活躍度將成為美聯儲評估政策決定的重要參考，就業需求旺盛可能無法幫助通脹短期內回落至2%。

過去一周中長期美債收益率小幅走高，反映短期利率前景的2年期美債升至4.84%的兩周高位，不少資金似乎在為美聯儲維持鷹派立場有所防范。聯合信貸發布報告稱，大部分美聯儲官員認為需要進一步緊縮，但是否會存在第二次加息尚不明朗，美聯儲可能會為潛在的行動打開大門，但同時強調利率決定將最終取決于即將到來的數據。

施瓦茨向第一財經表示，他傾向于美聯儲在7月達到本輪周期的終端利率，然后在年內維持不變。但他認為，委員會將繼續強硬立場，以防止金融狀況松動導致此前打壓物價的努力白費。

施瓦茨說，下半年隨著貨幣政策滯后效應的顯現，經濟放緩和需求減弱將進一步打壓通脹，同時美聯儲政策決定將更加謹慎，避免政策力度過大造成嚴重衰退風險。

市場波動性或卷土重來

上周美股板塊分化趨勢明顯。一季度地區銀行業風波并未對美國大型銀行運營造成實質性影響，市場對經濟前景的樂觀情緒也提振了能源、原材料等周期性板塊表現，道指刷新2017年8月以來最長連漲紀錄。相比之下，下半周科技股波動有所加劇，日內多次出現短線跳水。作為今年表現最出色的群體，奈飛、特斯拉和IBM等公司業績不佳打擊了部分投資者信心，其中紐交所FANG+TM指數20日重挫4.6%，創年內最大跌幅。

對于行情的演變，B Riley Wealth首席市場策略師霍根（Art Hogan）表示，與科技、通信服務和非必需消費品等強勢板塊相比，他開始看到一些資金在相對表現落后的能源、金融和醫療保健領域中尋找機會，這肯定對道指會產生巨大影響。“這一趨勢更能說明今年下半年的追趕交易，投資者開始尋找那些估值優勢的行業和資產類別。”他說。

資金流向顯示，投資者在美聯儲決議公布前趨于謹慎。Refinitiv Lipper統計發現，截至7月19日當周，美國股票基金中凈賣出額達到30.4億美元，這是近四周以來首次資金流出。同時貨幣市場基金連續第二周流出，規模約34.7億美元。

未來一周，微軟、Alphabet和Meta將公布業績，這些企業都是人工智能熱潮的核心。LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認為，市場如何看待這些公司的業績和指引將是一件有趣的事情。今年股市上漲主要是因為有七家大型科技公司。從空頭的角度來看，他們的股價定價完美。奈飛和特斯拉業績不佳給空頭帶來了一些安慰，下周將是考驗人工智能反彈的關鍵時刻，尤其是微軟將面臨新業務線盈利潛力的審查。“他們這樣做并不是純粹為了研究。”克羅斯比說。

另一方面，短期市場波動風險可能來自于指數權重調整，預計牽涉超過2萬億美元資金。納斯達克100指數特殊調權將于周一生效，此舉旨在降低科技股主導地位，英偉達和微軟將受到的影響最大。eToro美國投資分析師考克斯（Callie Cox）表示：“當有很多頭寸需要調整時，你可以看到其中一些波動流入股市。可能會影響期權價格，未平倉水平也比平時更高。”

嘉信理財在展望本周市場前景時表示，隨著金融股的利好影響散去，美股上漲勢頭有所減弱，但并沒有消失，投資者將從財報季中尋找機會，特別是明星科技股。“美聯儲決議同樣關鍵，有關利率路徑的前景會影響風險偏好的變化。在這種復雜情況下，對未來一周的整體前景持中性的態度。”嘉信理財寫道。