3月30日，10年期美債收益率再度刷新了一年多以來新高，這或使得10年期美債收益率在今年一季度錄得自2016年第四季度以來最大季度升幅。
路透社對70位固收策略分析師的調(diào)查顯示，大部分分析師預(yù)計美債在今年年中前還會遭受一輪拋售，美債收益率仍偏向上行風(fēng)險，不過漲幅料將有限。
    美債收益率不斷攀升
    本周二，10年期美債收益率一度升至1.77%上方，刷新2020年1月以來最高水平。美國5年期國債收益率當(dāng)日也創(chuàng)下2020年3月以來的最高水平，一度觸及0.94%。
    今年伊始，10年期美債收益率約為0.90%左右，但今年前三個月內(nèi)就幾乎翻了一番。收益率上漲的背后是全球主要發(fā)達(dá)市場國債的“牛市終結(jié)”。涵蓋全球發(fā)達(dá)市場政府債券的彭博巴克萊債務(wù)指數(shù)今年以來按總回報率計算也已下跌5%，終結(jié)了此前連續(xù)四個季度的上漲趨勢。
    美國政府即將宣布新一輪基建方案的消息，或進一步提升通脹預(yù)期，并令美債市場繼續(xù)承壓。
    美媒報道稱，拜登將于當(dāng)?shù)貢r間3月31日披露基建計劃的細(xì)節(jié)，預(yù)計大約6500億美元用于道路、橋梁、高速公路和港口的建設(shè)及翻修；4000億美元用于老年人和殘疾人的家庭護理，3000億美元用作住房資金，3000億美元用于美國制造業(yè)，還有數(shù)千億美元的資金支持電網(wǎng)、實施全美范圍內(nèi)的高速寬帶以及改造供水系統(tǒng)。
    年中前或還將面臨一輪拋售
    在路透社3月18~25日對70位固收策略師的調(diào)研中，被問及的35位策略師中有34位都認(rèn)為未來3個月美債市場可能面臨新一輪拋售，其中4位更預(yù)計這是“非?？赡?rdquo;的。
    同時，回答了關(guān)于美債收益率走勢問題的46位策略師中的39位都指出，雖然近期出現(xiàn)上漲，美債收益率依舊處于歷史低位，而接下來仍偏向上行風(fēng)險。
    不過，大部分受訪者均預(yù)計美債收益率進一步上漲的空間并不大，在2021年內(nèi)預(yù)計將上漲至最高1.9%左右。
    荷蘭合作銀行（Rabobank）的宏觀策略主管格魯特（Elwin de Groot）稱：“美國經(jīng)濟增長前景的改善和通脹加劇暫時推高了美債收益率，但通脹壓力可能只是短期的。”
    東吳證券的研報分析稱：“美元和美債同時上漲與全球經(jīng)濟復(fù)蘇的邏輯并不相符。”近期，美元指數(shù)也不斷走強，周二升破93，創(chuàng)下4個多月新高。
    “美元是全球經(jīng)濟和市場的風(fēng)險因子。從歷史上看，美債、美元的同步顯著上漲往往會造成新興市場經(jīng)濟體和風(fēng)險資產(chǎn)的壓力上升，比較典型的是1980年初和1998至2002年的拉美債務(wù)危機，2018年全球經(jīng)濟放緩、風(fēng)險資產(chǎn)下挫，最近土耳其和巴西被迫加息也是這一壓力的體現(xiàn)。”東吳證券認(rèn)為，“當(dāng)美元和美債收益率一齊上漲時，往往美債收益率會先見頂回落。”基于此，其認(rèn)為第二季度，美債收益率上漲動力將階段性減弱，大概率陷入震蕩，等待美聯(lián)儲6月進一步釋放貨幣政策的明確信號。
    正如其提及的，美聯(lián)儲后續(xù)會否干預(yù)以及如何干預(yù)，也是影響美債市場的其中一項關(guān)鍵因素。
    在受訪的策略師們看來，當(dāng)10年期美債收益率漲至2.25~2.50%時，也就是比目前點位再高50~75個基點時，美聯(lián)儲將干預(yù)債市，采取收益率曲線控制（YCC）這項政策工具。
    “可能不一定是美債上升到某個特定水平會讓美聯(lián)儲感到警覺，更重要的是美債收益率走勢的步調(diào)。”荷蘭國際集團（ING）的首席國際經(jīng)濟學(xué)家奈特利（James Knightley）表示，“如果美債收益率反映了經(jīng)濟基本面，那么美聯(lián)儲會很高興，但如果他們覺得形勢發(fā)展太快，則可能會促使他們采取行動控制收益率。”